華固股票投資的黃金十年

華固股票投資的黃金十年

作者：股滿意足

撰寫日期：2026/1/1

想寫這篇文章的構想是來自於2025年12月17日華固的法說會[1]，因為要陪老媽回彰化老家冬至拜拜，所以沒有即時來寫這篇文章，只能回來台北後再寫，華固在2025年12月17日法說會前的收盤價是105元，在法說會宣示未來採高股利政策後，隔天就觸動上漲的動能， 2025年12月31日的股價已到116.5元，現在寫會不會讓人有點放馬後炮的感覺？由於訂的題目是華固的黃金十年，所以現在才剛起步，應該還來得及。

自從2024年9月19日政府推出第七波信用管制[2]，以扼制台灣除了雙北外其它城市飆漲的房價！在過去十年(2014~2024)裡，全國平均房價總價上漲超過40％，台中市、台南市、和高雄市漲幅更超過50％[3]，由於房價上漲，讓大家買房愈買愈小，所以若換成單坪房價上漲幅度更是驚人，像筆者一位好友李教授在8年多前，在竹北高鐵站附近的光明六路買了新建大樓預售案，80多坪2車位，每坪25萬，現在相當等級的預售案單坪都要超過80萬啦！所以政府為了扼制飆漲的房價，陸續推出信用管制，但是成效有限，終於在去年推出第七波信用管制，乾脆讓大家都借不到足夠的房貸來讓房市冷卻下來。

華固在2019年到2023年連續5年，每股獲利都超過10元，2023年獲利每股稅後12.95元，所以2024年3月20日公布，股利除了現金股利7.5元外，還多了1元的股票股利，股價在隔日強鎖漲停118.5元，從107元漲至118.5元，後來更是一路向上，最高漲到192元。後來碰到政府的打房政策，加上2024年完工結案的建案較少，所以每股獲利腰斬，只剩4.58元，使得華固的股價一路下滑，在2025年4月9日又遭受川普的對等關稅衝擊，跌到最低點90.48元。後來在100元上下掙扎很長的時間，筆者以為華固股價在100元以下，是天賜的禮物，所以退休金在2025年8月1日下來後，就全壓華固，陸續買了65張，平均96.3元。雖然私校科大退休金很有限，但是剛好碰到華固股價很低的時候，所以時機很好，也可以補足20多年前，沒有抓緊機會到台北科技大學教書的遺憾。

筆者第一次買華固是在2007年10月5日，當時是在住家附近（忠孝東路和復興南路交叉口附近）買了人生的第三間房子，連同以前2間房子的貸款，大概是借了1900萬左右，當時筆者在中科院的月薪約10萬多，付掉房貸本利、生活費、和孝親費後，每月都還不足2萬，日子真的過不下去了！所以只好請老婆大人跟她們的銀行再多借出500萬房貸，當時的想法是投資股票，應該可以有5％的殖利率，而當時的房貸利率不到2％，所以借100萬就能對付200萬的房貸利息，只要能夠承受得了股價下跌的壓力即可。500萬下來後，留了100萬在戶頭裡付房貸本利，這樣有2年時間不用煩惱房貸的事情，其他400萬買了60張的華固，股價在60多元。華固持有多年，在2010年曾經持有101張，後來陸續賣出，在2013年6月時把最後的73張以92元全部出清。過了10多年後，回頭看才曉得做了件非常愚蠢的事。所以，當退休金下來後，就準備把華固再買回來。

2024年華固宣布1元的股票股利時，有嚇到筆者一大跳！因為它已多年只配現金股利，不配股票股利，今年（2025年）又宣布配0.5元股票股利時，心裡想它是不是在改變它的股利政策。我們用興富發來做為對比，在2013年時，興富發的股本是59.8億，華固是27.7億，到2025年，興富發的股本已達207億，而華固只有32億。在台北市要找都更對像時，股本愈大，總是會讓對方更放心，股本小的會吃暗虧，所以未來華固是不是有往股本變大的方向走？

要談華固股票投資的黃金十年，先來談談股民近年最愛的玉山金，玉山金在2013 年股本只有552億，但是每年都會配現金股利和股票股利，所以到2025年時股本已到1617億，所以當初若有買玉山金，存著存著，也賺翻了！像筆者有位博士學生的太太，在玉山金服務10多年，員工配股加上持續買入，也存了超過600張的玉山金。華固是從2024年開啓股票股利的配發，2024年1元股票股利，2025年0.5元股票股利，那今年2026年會不會繼續配股票股利？在2025年12月17日華固第三季法說會上宣布未來高配息政策[4]，股東紅利總額將不低於本期可分配盈餘的50%，其中的現金股利不低於紅利總額的60%，未來3至4年，每年現金股利發放率將達到7到8成。大家都比較注意現金股利發放率將達到7到8成，筆者則觀察到華固說的「現金股利不低於紅利總額的60%」和「現金股利發放率將達到7到8成」，反過來說，這不就是表明：第一：紅利總額不會100％是現金股利，會發股票股利，第二：股票股利會有2到3成，所以未來華固的股利政策在改變，朝高股息和股票股利方向改變。所以現在的問題是當股本變大時，每股的獲利是否還能維持10元左右？

從法說會的完工金額說明，2025年至2032年分別為184億、184億、205億、429億、166億、57億、54億、和567億，共1846億，平均每年230.75億，所以若每年股票股利配1元，相信每股還能維持10元左右。華固從2013年到2023年都沒有配發股票股利，但是這些年來，台灣的通貨膨漲很厲害，尤其是房價除了雙北外，其它縣市有碰到台積電設廠題材的都漲翻天，像台中從每坪10萬多漲到80多萬，竹北從20多萬漲到80多萬，所以若建案的毛利穩定，那麼單坪漲價，獲利總額也成長，就能支撐建設公司股本成長。因此，建設公司的股本應該要隨著通貨膨漲成長，由於華固在2023年以前十年都沒有配股票股利，所以2025年的股本也才32億，興富發都已經到207億了！

從華固未來完工的金額和股利政策的改變，從2024年到2032年將會是投資華固的黃金十年，若有人說已經過去2年了，現在才在說！中國人有句諺語是這麼說的：「種樹的最佳時機是20年前，第二好的時機就是現在。」，政治大學財金教授周冠男也說「投資最佳時機是20年前，其次是現在。」，所以如果沒有在2024年開始買進華固，那麼現在是買進華固的第二好機會。